环保在国内依然是一个快速成长的新兴市场，但各细分领域成长阶段多有不同，如脱硫脱硝行业、垃圾焚烧、污水处理等行业快速发展，已经进入相对稳健发展阶段，而环卫行业、土壤修复、污泥处置等行业尚处于发展初期阶段。当前，按照约10元/平米/年的清扫保洁费用和75元/吨的垃圾清运费用测算，全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元。考虑到我国垃圾清运量每年依然保持3%的增速增长，我国环卫服务市场规模近千亿，行业前景可观。
环保在国内依然是一个快速成长的新兴市场，但各细分领域成长阶段多有不同，如脱硫脱硝行业、垃圾焚烧、污水处理等行业快速发展，已经进入相对稳健发展阶段，而环卫行业、土壤修复、污泥处置等行业尚处于发展初期阶段。把握细分领域的成长阶段，对把握环保行业投资机会有重要帮助。
目前全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元，我国环卫市场化率仅为10%-15%左右，参照美国环卫发展经验来看，市场化率有望提升至50%以上，未来市场上升空间大。
环卫服务行业产业链
环卫服务业是城市公用事业的一部分， 工作内容为对城市环境卫生和市容市貌进行维护， 具体包括(1)城市道路、广场等公共区域的清扫保洁、洒水作业;(2)居民区、公共区域的生活垃圾收集、清运;(3)环卫设施如公厕、废物箱、垃圾中转站的建设、维修和保养;(4)城市垃圾、粪便、特种垃圾的终端无害化处理;(5)城市市容景观绿化的规划、建设和养护等。
图1 环卫服务行业产业链
环卫市场化加速进行
根据国家统计局统计数据，截至2014年底，全国城市道路面积达68.30亿平方米，城市清扫保洁面积达 67.61亿平方米，生活垃圾清运量达1.79亿吨，粪便清运量1,551.97万吨。按照约10元/平米/年的清扫保洁费用和75元/吨的垃圾清运费用测算，全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元。考虑到我国垃圾清运量每年依然保持3%的增速增长，我国环卫服务市场规模近千亿。
图2 生活垃圾清运量
2014年我国城市环境卫生固定资产投资额达495亿元，同比增长21.16%，占全国市政公用设施固定资产投资的3%，环卫行业过去10年维持了16%的复合增长率。
图3 全国城乡环境卫生建设财政支出
图4 全国市容环境卫生固定资产投资完成额
图5 城市清扫保洁面积呈增长趋势
环卫服务主要收入来自于道路清扫和垃圾清运， 道路清扫比例在 70%左右。 根据 2014 年住建部统计数据，城市清扫面积为 67.6 亿平方米，县城清扫面积为 22.9 亿平方米，乡镇达到 55 亿平米。按目前的清运价格估算，城市清扫市场规模达到 540.8 亿元，为最主要部分。且考虑一、二线城市目前清扫价格在 10-12 元左右，且城市平均机械化率仍仅有 50%，行业清扫平均价格有很大提升空间。同时，近 10 年来，城市环卫清扫面积年复合增速为 8.6%，县、镇层面增速更快，2014 年县城清扫面积增速为 15.66%。此外，由于县、镇清扫机械化率仅 34.4%，所以未来清扫面积和机械化率有更大的提升空间。因此，我们预计未来 5 年，清扫产业整体仍将维持 15%以上增速继续增长;垃圾清运层面，2014 年城市垃圾清运量为 1.79 亿吨，预计总营收规模在 130 亿元。
垃圾清运量在过去 5 年的复合增速为 2.5%，预计营收体量增速将在 5-8%。县城、乡镇增速应高于城市。行业营收体量将呈 10-15% 的增速发展。假设行业增速为 12% ，到 2020 年若市场化程度达到 60% ， 即市场化环卫营收体量有望在十三五期 间， 从 300 亿元增长到 1200 亿元。而以海口项目为例，若全国城市均达到海口标准，预计城市环卫收入体量将达到 1100 亿元。
图6 市场空间测算
图7 环卫服务行业市场空间预测
图8 环卫服务外包市场空间预测
海口市环卫一体化PPP项目
图9 海口市四大区域环卫一体化 PPP 项目内容
较于环保其他领域，环卫产业有两大优势：1)营收体量最大的细分领域，我们测算，到 2020 年生活污水处理量有望达到 2 亿吨/日，年营业收入接近 1500 亿元;垃圾焚烧、填埋预计收入体量均仅有 383 亿元、91 亿元。而到 2020 年，环卫服务业营收体量将达到 1900 亿元，成为营收体量最大的行业，2)轻资产，ROA 最高。根据我们的测算，环卫产业固定资产周转率可达到 2 以上，而其他领域均为重资产，行业 ROA 长期可以做到 15%以上因此，各指标比较看，环卫产业的商业模式远优于生活污水、垃圾处理等细分领域，盈利能力与工业危废相当。
图10 环卫服务和其他环保运营的比较(产能规模为2020年预计值)
目前，环卫行业正处于全面推进市场化阶段，从目前招标的几个项目和各公司签项目的进度看，行业已进入跑马圈地阶段。 比如，到 2016 年 3 月底，启迪桑德已获得 70 多个环卫项目，公司规划到2016 年底环卫项目数量将突破 150 个，合同金额在 30-40 亿元;龙马环卫 2016 年已新签项目年营收体量达到 3.4 亿元，且预计年底有望突破 10 个亿。新安洁、玉禾田也均在拥抱资本市场，借助融资渠道拓宽以加速项目获取进度。
图11 环卫服务和其他环保运营的固定资产周转率比较
图12 环卫服务行业未来竞争格局
环卫市场需要向智能化、信息化、精细化、一体化方向发展，智能化已经成为行业发展的新趋势，桑德、昌邑康洁等业内企业纷纷推出互联网环卫、智慧环卫等模式。智慧化环卫依托物联网技术，实现了对环卫工人和环卫设备的实时监控，可以及时分配任务、提高突发事件应急能力，大大提高企业管理效率，有效降低管理成本。
除了提升传统作业效果，智慧环卫还给传统环卫商业模式带来了新的可能，例如结合互联网实施物流快递、设备广告位出租、再生资源上门回收附加业务等。目前，启迪桑德已在多个项目上实现了广告、物流、再生资源回收等业务推广。可以服务于桑德内部项目公司，也可为第三方公司及大众用户提供相应服务。这种模式可以被其他企业，公司借鉴，从而更好的进行垃圾回收。
