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东方园林二次创业:新中标项目378亿 已在全国100个城市布局

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-04-18  来源:摘自招商证券研报   作者:朱纯阳团队  浏览次数:564

2010-2013 年,东方园林实现了4 年十倍的飞跃式增长。2014-2015 年,由于园林行业的整体不景气,东方园林暂时陷入困局。2015 年,公司调整业务,向海绵城市建设等生态环保领域战略转型。在10 余年的成长历程中,公司在业务模式、人才技术储备、项目经验、政府客户资源上已有深厚积淀,将成为重铸辉煌的坚固基石。

2015 年,东方园林开始谋求战略转型,从景观建设向生态环保市场拓展,开始二次创业之路。2015 年上半年,东方园林相继与北京市房山区、长春市绿园区、武汉市江夏区等地方政府签署了PPP 业务战略合作框架协议,并陆续转化为正式合同,标志着公司向生态环保大市场战略转型的推进。

招商证券对东方园林2015年的表现给予肯定,认为:尽管目前东方园林利润增速下滑,但公司自身修养始终在持续提升,而业务模式、人才技术、项目经验、客户资源方面深厚积累将是公司成功完成二次创业的重要推动力。万事俱备,只欠“市场”东风。

二次创业,聚焦生态环境

东方园林二次创业转型发展

2015年,海绵城市和PPP推广政策的密集发布,一方面缓解了地方财政紧张的压力,通过引入社会资金、政策性银行加速放长期贷款等方式解决了项目资金来源问题,另一方面,迫使地方政府积极投入海绵城市建设,为东方园林创造了新的万亿级别的生态环保项目建设市场。

从2015 年东方园林新中标项目来看,生态环境PPP项目虽然数量不占优,但中标及合同金额均已大幅超越传统景观项目,转型第一步成功。

通过近20 年行业中的摸爬滚打,在海绵城市建设大规模推广之前,东方园林就利用自身雄厚技术优势和丰富经验率先推出“三位一体”综合治理理念,即水资源管理、水污染治理和水生态修复、水景观建设的紧密融合。

“三位一体”综合治理理念与海绵城市建设中水生态、水环境、水资源、水安全等多方面考核指标高度契合,而作为这一理念的首推者——东方园林,目前已有充分的提前布局和经验累积,未来在海绵城市综合竞争力较强。

东方园林“三位一体”综合治理精彩案例(部分)

2015年至今新中标项目达378亿  已在全国100个城市布局

截至目前,公司2015 年以来新中标项目达到378 亿元,其中已签首期合同或首期规模确定、开工较快项目约140 亿元,其余已中标未签合同的237 亿元也将在未来3-5 年逐步转化为正式合同。因此,目前来看,公司2015 年有望较快开工的2015 年新签项目约140 亿元,若按2016 年结算50%估算,将对应70 亿工程,而2016 年还将有新签合同陆续开工,因此,2016 年业绩高增长已有较强合同保障。

东方园林2015 年以来新中标订单一览表

目前,东方园林已进入全国100 个城市,如下图所示。

鉴于公司项目均与地方政府相关,因此公司与100 个城市的地方政府建立了良好的沟通联系,积累了充足客户资源。从公司2015 年以来获得PPP 项目区域来看,基本均为公司100个布点城市中区域,仅德州齐河县PPP 项目为100 个城市外新拓展项目。而且,目前,所获得PPP 项目还仅覆盖了公司100 个布点中的12 个。

加大并购快速切入危废处理和乡镇水务市场

在传统景观建设主业向生态环保领域拓展的同时,东方园林也通过外延并购快速进入危废处理、乡镇水务两大市场。

2015 年下半年公司并购力度加大,加速外延扩张。2015 年9 月以现金1.42 亿元收购了吴中固废80%的股权,以现金2000 万元收购了富阳金源铜业100%股权。2015 年10 月,公告以现金14.6 亿元收购申能固废60%的股权。此外,在11 月公司又通过现金及股份方式以9.5 亿元收购了中山环保100%股权、3.3 亿元收购了上海立源100%股权。累计收购股权支付金额达29 亿元,收购公司预计2015 年可实现归属东方园林的净利润累计2 亿元(按业绩承诺),收购价格对应2015 年PE 估值在15 倍以下。

并购申能环保,布局危废处理:2015 年10 月,东方园林公告拟以14.6 亿元购买胡亦春和胡显春所持申能环保60%股权,PE(2015)=14,主营冶炼、铸造、加工、电镀行业产生的废渣、废泥、废灰等废物处置,同时富集、回收其中的各类金属,生产出合金金属,并伴生水渣及熔炼渣等副产品。

并购吴中固废,布局危废处理:2015 年9 月,东方园林公告拟支付14160 万元向俞锋、顾琴芳、张林根、吴雪兴收购吴中固废并增资0.5 亿元,吴中固废核准经营范围为焚烧处置危险废物3000 吨/年,年处置废线路板及覆铜板边角料(HW49)4000 吨/年。

并购金源铜业,布局危废处理:2015 年9 月,东方园林公告拟支付2000 万元向孙根申、孙立于收购金源铜业100%股权并增资1 亿元,主要业务即以含铜废物为原料通过阳极铜冶炼回收再利用,最终产出电解铜,实现危险废物资源化。

并购中山环保、上海立源,布局乡镇水务等水处理市场:2015 年11 月,公告公告,拟通过发行股份及支付现金相结合的方式开展并购并募集配套资金,2016 年3 月,公司对增发价格及数量进行了调整,在总股本10 亿股的基础上,增发数量不超过5000 万股,发行底价20.97 元/股。(1)用于购买邓少林等41 名自然人及海富恒远等8 家机构持有的中山环保100%股权,支付交易对价95,000 万元,其中,以发行股份方式支付61,750 万元;(2)购买徐立群、上海鑫立源、邦明科兴持有的上海立源100%股权,支付交易对价32,462.46 万元。

目前,东方园林二次创业之路已经开启,从景观建设到生态环保的转型在2015 年新签订单上已有明显体现。从已有订单和十三五市场发展预期来看,未来四年,与海绵城市相关的生态湿地建设PPP 项目在收入、利润中占比仍将较大,是支撑“高速成长新四年”的最主要动力。而与此同时,公司在危废、乡镇水务两大环保领域的布局也将依靠持续的外延并购、产能建设逐步完善,远期将成为公司利润的另一重要来源。

 

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